追忆：年度策略+2024 年11 月以来《大象起舞》系列始终推选科技+红利开云体育，并教唆年底的阶段红利逾额契机。近期《搭建春季躁动的台》、《耐性恭候春季躁动》前瞻教唆春季行情契机。
表里共振，风偏上行，红包行情，首选TMT、小盘、主题、成长。过往春季躁动教导：节前红利隆重，节后TMT 紧迫；当外部冲击有限，流动性宽松是驱能源；中央经济使命会议存在主题映射。当下外部施压“靴子落地”、强势好意思元好意思债利率任性，里面经济和成本市集战略“只争早晚”，表里部环境鼓舞风险偏好共振朝上，准备迎接节后“红包行情”。
紧迫标的首选TMT、小盘、主题、成长，具体而言：1）1 月22 日下昼，首批12 家公募上报的科创综指ETF 谨慎获批，年后增量资金有望加快入场，提出要点珍藏其中非科创50 标的，本轮可能复刻前期A500 ETF 刊行时辰非沪深300 标的逾额发达；2）咱们近三周要点说起的东谈主形机器东谈主发达强势，1 月6 日~1 月24 日主题指数累计收益率达20%+。往后包括T 客户季报等催化仍是豪阔，在Optimus 产量诡计上调的布景下，国产链产量相似值得期待，标的国际特斯拉链+国内宇树/华为链；3）AI 迎来星际之门关键催化，关联产业链有望迎来中好意思共振，算力链（芯片/IDC/液冷等配套）+电力链（燃气轮机/柴发/核电）+豆包&小米链（眼镜/耳机/存储）；4）低空经济在低拥堵度环境下暂时横盘抓稳，在本年财政战略基调积极的布景下， eVTOL 交易化运营可能具备较大预期差，后续嗜好关联催化（整机&零部件/基建/运营商）。后续特朗普关税战略若好于预期，出海链也值得珍藏，3 大念念路：1）好意思国产能出海，电网开拓、汽车零部件等；2）金砖增量市集，要点机械、建筑；3）自主品牌高端化，摩托车、家电为代表。
特朗普新政运转：关税运转；油价和新能源受控；扶抓AI 产业。1 月20 日特朗普就任后“走马到任三把火”，细数新政扩充对于市集影响：
1）运转加征关税。特朗普预备确立对外税务局，本周从三方面进行关税要挟：以TikTok 所有权为由，潜入可能会对中国征收最高100%的关税；预备于2 月1 日起对加拿大、墨西哥征收25%的关税，同期要挟欧盟和金砖国度；以芬太尼为由，要挟对中国加征10%的关税。
诚然周四特朗普采纳采访时推迟了关税要挟，但需要细心“WOULD RATHER NOT HAVETO”的语法结构示意了可能是不得已的采纳，后续关税要挟或将继续对出口链条酿成扰动。
2）能源战略转向。与拜登民主党政府全力发展新能源不同，特朗普政府再次退出《巴黎协定》，拟甩掉部分新能源汽车补贴战略，鼎力开发传统能源、规复传统汽车业，取消海上石油自然气钻探放弃，此外介入斡旋“俄乌+加沙+伊朗”问题，预备均在于裁汰油价、戒指通胀，1 月16 日于今ICE 布油下降6%。
3）欲侵略联储有预备。1 月23 日特朗普潜入“比鲍威尔更懂利率”，可参考其首任任期2019年8 月信常发推特报复鲍威尔、影响当月降息决定。“裁汰利率、拉低油价、戒指通胀”是特朗普政贵府半年的关键战略干线：利率下降故意于成本开支扩产石油自然气，能源价钱和通胀回落又能掀开利率下降空间，酿成“低通胀、“软着陆”正轮回。首此预期影响，1 月10 日好意思元指数和好意思债利率见顶回落，大幅任性非好意思市集货币和权利财富压力，助力国内市集风险偏好回暖。
4）扶抓AI 产业。1 月22 日特朗普秘书OpenAI、甲骨文、软银星际之门预备，预备将来四年投资5000 亿好意思元建筑AI 基础步伐，况且鼎力发展AI 关联电力建筑，中好意思市集的AI 算力关联财富发达亮眼，产业映射和催化赫然。
国内战略“大事不外年，只争早晚”。节前围绕着刺激吃亏、扩大内需、发展成本市集等方面的种种战略接连落地，进一步鼓舞市集风险偏好回暖，具体而言：
1）“两新”战略还在加码。扩大内需是旧年年底中央经济使命会议的要点，旧年吃亏品以旧换新和开拓更新改换得到了较大效果，本年战略还将加码，节前多部门共同促进春节吃亏、《开展汽车运动吃亏改换试点使命》、《对于作念好2025 年度电动自行车以旧换新使命》等战略接连落地。
2）指令中长线资金入市。1 月23 日证监会发布会引起市集和社会热议，效率进步实质投资比例、蔓延观察周期：公募基金，抓有A 股运动市值将来三年每年至少增长10%；保障资金，从2025 年起每年新增保费的30%用于投资A 股；公募、保障、待业金、年金全面建立扩充3 年以上长周期观察，社保基金5 年以上长周期观察。
2024 年基金和北向抓仓：港股新高，增配成长和红利。
1）财富竖立：4Q24 基金仓位下滑0.1pct 至83.2%，仍是相对高位；港股、科创板配比鉴别进步2.0pct、1.9pct 至14.4%、11.1%。
2）行业竖立：产业/战略催化的电子（+2.0pct）、汽车（+0.3pct）、家电（+0.1pct） ，景气回升的电新（+0.3pct），红利的银行（+0.5pct）。细分标的，科技加仓半导体、吃亏电子，减仓通讯开拓；制造继续加仓新能源、汽车零部件；红利加仓区域行、股份行；减仓顺周期的工业金属、地产、酒类。
3）表里资共鸣：加仓电新，减仓机械、通讯。Q4 北向与主动基金，共鸣为电新，鉴别环比+6.6pct/0.3pct；不对为银行、电子、食饮。
风险教唆：好意思国经济阑珊风险、国际金融风险超预期、历史教导失效等。
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