热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交往 客户端

　　中金发布研报称，保管零跑汽车（09863）跑赢行业评级。由于公司盈利才能晋升且销量捏续强盛，该行上调2025/2026净利润70.4%/50.7%至8.62亿元/48.87亿元。该行以为公司已细腻参加全面盈利周期，且2026年无意参加稳态盈利水平，估值表率切换至2026年P/E估值法，现时股价对应2026年16.8xP/E，该行上调主义价11.5%至89.20港元对应22.0x 2026年P/E，较现时股价有30.9%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　1H25事迹相宜阛阓预期

　　公司公布1H25事迹：1H25收入242.5亿元，同比+174.0%；归母净利润0.3亿元，扭亏为盈。2Q25收入同环比+165.5%/+42.0%至142.3亿元，归母净利润为1.6亿元，同环比均兑现扭亏。1H25净利润相宜阛阓预期。

　　销量强盛增长，新车周期推动产物矩阵丰富化

　　1H25公司销量同比+155.7%达221，664台，位居中国新势力品牌销量榜首，其中2Q25销量同环比分裂+152%/+53%至134，112台，推动1H25营收同比+174.0%达东谈主民币242.5亿元。产物矩阵方面，公司基于全新LEAP3.5架构推出B平台两款全新车型B10和B01，同期对C平台现存三款车型进行改款升级，兑现了从A级到D级的全面隐蔽。该行以为，跟着新车型的不息上市和产物建树的捏续升级，零跑的车型周期将进一步进取，为后续销量增长提供有劲撑捏。

　　盈利才能权贵改善，运营后果捏续晋升

　　1H25公司毛利率证实凸起，从1H24的1.1%大幅晋升至14.1%，主要系1）销量上涨带来的界限效应、2）公司捏续鼓励降本增效，LEAP3.5架构兑现了平台降本，3）产物组合优化。用度率方面，收成于收入界限的快速增长，1H25全体用度率同比-12.1ppt至16.9%，其中销管研用度率分裂同比-4.4ppt/-1.7ppt/-6.0ppt至5.8%/3.3%/7.8%。1H25运筹帷幄行径现款流净额达东谈主民币28.6亿元，透露出公司运营后果的捏续晋升和财务景色的持重改善。

　　高端化与大众化策略并进，中始终增长能源满盈

　　公司积极鼓励产物高端化布局，基于LEAP

　　3.5时候架构兑现智驾、智舱等中枢时候全面升级，公告规划推出D平台全新车型膺惩更高端阛阓。大众化方面，公司上半年出口20，375台位居新势力第一，国外售售集聚隐蔽约30个国际阛阓超600家网点。公司与Stellantis的策略相助进展奏凯，马来西亚腹地化拼装名目已初始，并公告规划2026年底前建筑欧洲原土化坐褥基地。该行以为，跟着高端化产物推出和大众化产能开释，零跑有望在保捏新势力超过地位的同期，进一步拓展盈利空间和阛阓份额。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

连累裁剪：史丽君 开云体育(中国)官方网站