中金公司近日研报以为，锂电池块过程近3年的下行周期，现时时点底部已迟缓明晰。瞻望2025年，跟着产业链价钱迟缓企稳、供需联系改善，各要领有望迎来基本面进取拐点；与此同期，以固态电池为代表的锂电新一轮时候大周期运行欧洲杯体育，有望加快驱动产业链升级。

　　中金2025年瞻望 | 新动力车中游：基本面有望迎拐点，新一轮时候大周期开启

　　中金考虑

　　锂电池块过程近3年的下行周期，现时时点咱们以为底部已迟缓明晰。瞻望2025年，跟着产业链价钱迟缓企稳、供需联系改善，各要领有望迎来基本面进取拐点；与此同期，以固态电池为代表的锂电新一轮时候大周期运行，有望加快驱动产业链升级。

　　纲领

　　产业链蔓延岑岭已过，2025年各要领供需联系有望迎改善。本轮产能周期固定成本开支岑岭出面前2021-2022年，带来2023-2024年供需加快宽松。2023年以来，产业链各要领成本开支增速放缓，电池电解液要领领先回落；2024年各要领成本开支参加全面回落阶段；酌量到产能熏陶周期频频1-2年，咱们量度2025年起产业链新增供给开释有望放缓。需求端，受益大众新动力车需求回升，以及光储平价驱动储能在大众范围内需求开释，咱们量度2025年锂电需求有望保捏较高增长；各要领供需联系有望迎来旯旮改善。

　　基本面底部建立，各要领2025年有望迟缓迎进取拐点。现时产业链各要领价钱均处于低位、咱们以为进一步着落空间有限，奉陪供需联系改善、头部厂商稼动率有望进一步擢升，咱们以为2025年各要领将迟缓迎来盈利进取拐点。从细分要领看，咱们以为电池要禁受产能周期影响相对较小，龙头和二线头部厂商有望自由穿越周期；材料要领铁锂正极、电解液及六氟行业盈利无数较差，头部稼动率敷裕下具备加价基础，有望领先参加基本面回转；负极全体盈利尚可、盈利预期稳中有升；隔阂因前期开拓产能制约，产能周期较其余要领延伸，盈利仍在筑底阶段。

　　锂电新一轮时候翻新大周期运行，产业升级有望提速。现时时点，围绕高安全、使用便利和捏续降本，锂电行业迎来新一轮时候大周期开始，咱们以为固态电池、超快充、干法电极、硅碳负极、4680等时候等加快参加买卖化简略畛域化量产阶段，有望加快产业链升级，并在中期驱动需求再提速。

　　风险

　　大众新动力车销量不足预期；大众储能装机需求不足预期；市集价钱竞争加重致盈利下滑；新时候产业化发达不足预期欧洲杯体育。